Alfa (finances)

La medida alfa en finances és una mida del rendiment actiu d'una inversió, el rendiment d'eixa inversió en comparació a un índex de mercat adequat. Un alfa de l'1 % significa que el rendiment de l'inversió durant un periodo de temps seleccionat va ser un 1 % millor que el del mercat durant eixe mateix periodo; un alfa negatiu significa que l'inversió va tindre un rendiment inferior al del mercat. Alfa, junt en beta, és un dels dos coeficients clau en el model de valoració d'actius financers (CAPM) utilisat en la teoria moderna de carteres i està estretament relacionat en atres mides importants com la desviació estàndar, el coeficient de determinació i el ràtio de Sharpe.

En els mercats financers moderns, a on els fondos índexs estan àmpliament disponibles per a la compra, l'alfa s'utilisa comunament per a jujar el rendiment dels fondos mutus i inversions similars. Com estos fondos inclouen vàries comissions normalment expressades en térmens percentuals, el fondo té que mantindre un alfa major que les seues comissions per a proporcionar guanys positius en comparació a un fondo índex. Històricament, la gran majoria dels fondos tradicionals han tingut alfes negatives, lo que ha donat lloc a una fuga de capitals cap als fondos índexs i els fondos de cobertura no tradicionals.

També és possible analisar una cartera d'inversions i calcular un rendiment teòric, més comunament utilisant el model CAPM. Els rendiments d'eixa cartera poden comparar-se en els rendiments teòrics, en el cas dels quals la mida es coneix com l'alfa de Jensen. Açò és útil per als fondos no tradicionals o molt concentrats, en els que un únic índex bossístic podria no ser representatiu.

Definició en el model de valoració d'actius financers (CAPM)

El coeficient alfa (${\alpha }_i$) és un paràmetro en el model d'índex simple (SIM). És el punt de tall de la llínea característica d'un valor (SCL), és dir, el coeficient de la constant en una regressió d'un model de mercat.

$\mathrm{S}\mathrm{C}\mathrm{L}:R_{i,t}-R_f={\alpha }_i+{\beta }_i(R_{M,t}-R_f)+{ϵ}_{i,t}\frac{}{}$

Pot demostrar-se que, en un mercat eficient, el valor esperat del coeficient alfa és zero. Per lo tant, el coeficient alfa indica cóm ha funcionat una inversió despuix de contabilisar el risc que implica:

• ${\alpha }_i<0$: l'inversió ha guanyat massa poc per al seu risc (o, era massa arriscat per al rendiment obtingut)
• ${\alpha }_i=0$: l'inversió ha obtingut un rendiment adequat sobre el risc assumit
• ${\alpha }_i>0$: l'inversió té un rendiment superior a la recompensa pel risc assumit

Per eixemple, encara que un rendiment del 20 % pot semblar bo, l'inversió pot tindre un alfa negatiu si es troba en una posició excessivament arriscada.

En este context, ya que la rendabilitat es compara en la rendabilitat teòrica de el CAPM i no en un índex de mercat, seria més precís utilisar l'alfa de Jensen.